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智能快递柜会聚运营商丰巢控股有限公司（下称“丰巢”）创举东说念主兼CEO徐育斌离任的音讯，将也曾停滞半年多的丰巢IPO事项，再次拉回公众视线。

丰巢前年8月向港交所递交上市招股书，因未在法令时限内提交补充文献，其招股书于2025年2月失效。而后，丰巢方面一直未更新招股讲明书。

有业内知情东说念主士对第一财经走漏，这次丰巢IPO进度停滞，或与投资东说念主拿告状讼关连。看成投资东说念主之一的亚投成本，在回购事宜上与丰巢存在不对，两边流程多瓜代取未完了共鸣。亚投成本在香港拿告状讼，从而影响到 IPO进度。

针对这一情况，第一财经致电亚投成本，接线东说念主士称“暂不便捷”。第一财经也屡次拨打丰巢电话，但放胆发稿前，电话暂未接通。

对赌僵局

笔据招股讲明书，丰巢的前身为深圳市丰巢科技有限公司（以下简称“丰巢科技”），在设立之初由顺丰100%捏股。在设立2个月后，便赢得了申通、韵达、中通、普洛斯的增资。2017年，丰巢科技完成了25亿融资；2018年，丰巢科技又完成了A+轮融资；2018年6月至7月，中通、申通、韵达集体转让股份，退出丰巢科技。

2018年7月至2019年12月工夫，公司完成重组，丰巢控股取代丰巢科技成为集团控股主体。

要道的一笔投资出面前2021岁首。2021年1月，丰巢与Trustbridge Partners VII, L.P.、Asia Forge (Cayman) Ltd.、SCC Growth VI 2020 F, L.P.、Redview Capital Investment VII Limited、All-Stars PEIISP VI Limited及All-Stars PESP X Limited( 下统称B-4类闲居股鼓吹）签订投资合同，丰巢向具有赎回权的B-4类闲居股鼓吹刊行4.84亿股每股面值0.0001港元的闲居股，刊行代价为 4亿好意思元(东说念主民币25.87亿元) ，股本的超出金额东说念主民币25.87亿元计入股份溢价。

其中，Asia Forge (Cayman) Ltd.认购1.35亿好意思元。Asia Forge (Cayman) Ltd.为一家于开曼群岛注册设立的有限公司，由亚洲投资有限联合基金转折捏有95.3%。亚洲投资有限联合基金的闲居联合东说念主为亚投成本有限公司（下称“亚投成本”）。

这份合同中镶嵌了对赌条件。笔据合同，丰巢若莫得在投资4周年（即2025年1月27日）内上市，联系鼓吹不错应用赎回权。

在这轮融资后，丰巢的股权结构趋于豁达。放胆招股书流露日，王卫平直捏股36.54％，笔据一致行动安排，最终规则丰巢已刊行股本总数约48.45％的投票权。鼓吹包括中国邮政、川发龙蟒、挚信成本、鼎晖成本、亚投成本、长石成本、红杉中国等多家著名投资机构。其中，亚投成本规则的Asia Forge (Cayman) Ltd捏股4.09%。

（图片着手：招股讲明书）

2024年8月，丰巢提交港股上市央求，角逐“快递柜第一股”。笔据招股讲明书，2024年丰巢修改上述合同，B-4类闲居股鼓吹应用赎回权的最终上市截止时间延迟至2027年1月31日前。

笔据2024年经校正合同，公司应按所捏每股0.165435好意思元向B-4类闲居股捏有东说念主各自支付尽头职权转机费，看成B-4类闲居股捏有东说念主快活B-4赎回权（经校正）的代价。这也意味着，若念念延迟对赌时间，丰巢要支付约合8000万好意思元（按2024年9月4日汇率诡计，约合东说念主民币5.69亿元）。

上述业内知情东说念主士走漏，修改合同、讲求提交招股材料工夫，亚投成本对一些条件有益见，那时流程多瓜代取参谋。提交招股讲明书不久后，亚投成本在香港向丰巢拿告状讼。尽管丰巢后续提倡了一系列旨在促成投资东说念主退出的决策，但因亚投成本坚捏一些回购要求，两边遥远未能冲突僵局，导致上市进度堕入停滞。

第一财经在香港法院网站以种种要道词搜索，暂无联系案件信息流露。

“香港联交所和证券监管机构的中枢职责之一是保护投资者，并确保阛阓的公说念、有序和透明。任何可能给上市公司带来要紧不细目性或风险的事件，齐会受到审慎审查。鼓吹诉讼恰是这么一种典型的‘不细目性’事件。”广东宽广讼师事务所主任讼师刘天军对第一财经记者默示，如投资东说念主拿告状讼，势必会对上市进度组成壅塞和挑战。轻则导致审核周期延迟，需要花费多量元气心灵恢复监管问询；重则可能因被认定为存在要紧不细目性而导致上市央求被拒。

华南又名不肯意走漏姓名的讼师对记者默示，上市公司的股权结构必须明晰、踏实。如果存在波及股份回购的诉讼，意味着公司刻下的鼓吹名单和捏股比例可能存在变数。港交所无法在一个“可能变动”的股权结构基础上进行审核。投资东说念主要求的回购频繁波及多量资金（本金+商定答复）。这笔款项如被法院解救，将成为公司的一项欠债，可能严重影响公司的钞票气象、现款流才能。

上市仍有不细目性

值得忽闪的是，即便不接头上述要素，丰巢控股也正濒临港股IPO停滞的推行。

从财务数据看，该公司已衔接三年失掉。招股讲明书炫耀，2021年~2023年，丰巢利润阔别失掉20.71亿元、11.66亿元、5.41亿元，三年所有这个词失掉超37亿元；2024年上半年，该公司功绩改善，净利润为0.72亿元，扭亏为盈。关于衔接三年失掉的原因，公司在招股书中讲明注解，主如果由于投资设立及运营看成管事基础的丰巢智能柜会聚产生的多量成本及开支。

丰巢淹留费、包裹管事费也激发业内良善。2024年10月，中国证监会要求其补充讲明合同规则架构、业务合规性等问题，尤其良善淹留费和包裹管事费的正当性。但丰巢未在法令时间内完成补充流露。

笔据招股讲明书，丰巢针对储存在丰巢智能柜的包括收取“畅存费”，该业务的浸透率举座呈上涨趋势。在2021年至2023年间，付费包裹数目从约4.30亿个增长至5.17亿个，所占比例也从6.9%稳步培植至8.0%。2024年前五个月，付费包裹数目约为2.08亿个，占比为7.5%，较2023年全年水平略有回落。

丰巢还会向快递员收取用度，主要体面前终局配送管事收入上。丰巢快递终局配送管事收入从2021年的145.53亿元增至2023年的183.59亿元。但是，该业务的收入孝敬度正发生结构性变化：其占总收入的比例从2021的约58%，下落至2023年的48.2%，并进一步在2024年前五个月降至40.8%。

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王方然

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