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本文自南都·湾财社开云体育(中国)官方网站

采写 | 南都·湾财社记者 邱墨山

制图 | 南都·湾财社记者 刘常源

近日，对于“谁是中国汽车产业恒大”的言论，激发烧议。在新动力汽车产业高速发展确当下，比亚迪因2024年5943亿元总欠债，被公论推优势口浪尖。

这次争议源于长城汽车董事长魏建军此前经受媒体采访时的表态：“面前汽车产业里边的‘恒大’，依然存在了，只不外没爆资料。”该言论在业内激发平凡狡计，不少声息将锋芒指向比亚迪。

5月30日下昼，比亚迪公关部总司理李云飞发布微博文告称，最近看到多量的著述、沟通还有视频，都暗指咱们是“汽车圈恒大”，“说真话，我很困惑，嗅觉又好气又可笑！”

此外，李云飞还从钞票欠债率、总欠债畛域、有息欠债、供应商豪放款、对供应商付款周期等五个方面进行看护文告。

起首：微博@不会武功的武功李云飞

比亚迪的高欠债究竟是产业膨胀期的平常经受，照旧恒大式危急的伏笔？

比亚迪有息欠债占比仅4.9%，处于行业低水平

比亚迪总欠债此前就曾激发烧议。年报领略，狂妄2024年年末，比亚迪总欠债为5846.68亿元，总钞票7833.56亿元，钞票欠债率为74.64%。

从欠债结构来看，比亚迪88%为无息欠债，包括豪放账款2416亿元，占41.3%；左券欠债437亿元，占7.5%；其他豪放款1450亿元，占24.8%；有息欠债仅占5.9%，仅为345亿元。

当作全球新动力汽车销量冠军，比亚迪2024年豪放账款占营收比例31%，低于长安、蔚来等同业。此外，依托公司在产业链的议价才调，比亚迪进取游供应商付款平均周期仅为127天，事实上酿成了“类无息贷款”。这一数字，祥瑞控股也为127天，长城汽车为163天，上汽集团则为164天。

有息欠债是指企业需要支付利息的债务，如银行贷款、债券等。对于车企来说，有息欠债的占比更能响应其真正的偿债压力。年报领略，有息欠债仅占比亚迪欠债总和4.9%，从2023年的365.5亿元下落至285.8亿元，占比不及净利润的3%，在行业内处于低水平。

商场东说念主士分析，比亚迪的“欠债”本色是供应链融资，而恒大的欠债是杠杆泡沫。前者依赖产业地位占用高卑劣资金，后者依赖金融商场借新还旧，二者风险属性截然相背。

判断企业债务风险的中枢方针不是欠债总和，而是现款流健康度。比亚迪2024年谋略性现款流净额达1334.54亿元，日均3.66亿元；净利润402.5亿元，日赚1.1亿元。这种现款创造才调，足以隐敝统统短期债务。

从现款流角度来看，比亚迪里面更招供我方的商场起首于弥远坚抓期间驱动带来确当下竞争力。2024年，比亚迪研发干涉542亿元，复旧刀片电板、DM5.0混动等期间打破，同期也带动了427万辆的年销量，一举夺得中国汽车商场车企销量冠军、中国汽车商场品牌销量冠军、全球新动力车商场销量冠军。

有不雅点觉得，“坚抓作念一件事”下，对新动力汽车行业的抓续干涉，是订价权的弥远宗旨基础。2025年一季度，比亚迪毛利率逆势耕种至21%，阐发注解其欠债膨胀是“干涉-产出”的良性轮回。反不雅恒大，其2020年谋略性现款流净流出1200亿元，利息支拨817亿元合并利润，最终靠“借新还旧”保管开动。

全球车企欠债率精深超60%，是膨胀的经受

高欠债率是汽车行业的精深征象。即便置于全球汽车产业坐标系中，处于快速膨胀期的车企，70%的欠债率也并不突出。以2024年欠债率数据来对比，福特钞票欠债率为84.27%，通用汽车为76.55%，寰球集团为68.92%，丰田为61.07%，本田为55.03%。

国内主流车企2024年钞票欠债率精深越过60%，其中奇瑞88.64%，赛力斯87.38%，蔚来87.45%，比亚迪74.64%，祥瑞控股69.74%，长城63.64%，上汽集团63.77%，长安62.01%，理念念56.07%。

商场东说念主士示意，汽车制造业当作重钞票行业，60%至80%的欠债率是期间迭代与产能膨胀的经受。连年来，比亚迪销量从40万辆暴增至427万辆，产能膨胀、研发干涉、国外建厂都需要无数资金。比亚迪70.7%的欠债率显赫低于新动力车企均值80%以上，也优于部分国际车企巨头，处于健康区间。

值得看护的是，比亚迪欠债率从2023年一季度的77.14%，到2025年一季度，降至了70.71%，呈现抓续优化态势。

从国际车企的有息欠债来看，丰田2024年有息欠债为1.87万亿元，有息欠债占总欠债比为68%；福专有息欠债为1.13万亿元，有息欠债占比66%；通用汽车有息欠债占比59%。比较之下，比亚迪有息欠债仅为345亿元，占比4.9%；祥瑞控股为860亿元，有息欠债占比17%。

有息欠债需刚性付息，经济下行时易激发债务危急。相较于国外车企，以比亚迪为代表的国内车企主要为谋略性无息欠债，利息成本极低。

此外，国内车企的有息欠债的畛域、占营收比等领悟的都愈加优异，即便濒临不利的商场场所，也领有更强的抗风险才调。这一各别恰是中国汽车产业在全球竞争中“韧性更强”的中枢财务逻辑。

业内：将向阳产业膨胀性欠债等同于夕阳行业杠杆泡沫，不科学

高欠债不就是高风险，产业逻辑是中枢问题。房地产行业历经弥远高速发展后，商场渐渐足够，需求端显明萎缩。新动力汽车行业则截然相背，刻下正处于高贵发展的高潮阶段。以比亚迪为代表的中国新动力车企，正站在时间的风口。

从商场数据来看，2024年，中国汽车产销双超3100万辆，其中新动力汽车产销均超1280万辆，都集10年位居宇宙首位。

2025年，以比亚迪为代表的中国汽车产业再上新台阶。凭借率先期间、垂直整合优势、多元化居品矩阵以及全球商场布局，本年一季度，比亚迪新动力汽车销量达100.08万辆，同比增长59.81%，卓越于每分钟售出7辆车。

国外商场方面，国内车企也接续了强势领悟。其中，奇瑞一季度以25.55万辆领跑，上汽21.92万辆稳居第二，而比亚迪则以110%增速狂飙突进，单季斩获20.57万辆，并在全球多个重心商场斩获销量冠军，进一步自由了其全球新动力汽车勾通地位。

财务领悟方面，国内头部车企的财务领悟愈加强劲。本年一季度，比亚迪、祥瑞净利润增速超100%，领跑行业；上汽稳中有增，同比增长11.39%；长安汽车营收承压，但净利润逆势耕种，同比增16.81%。

值得一提的是，已发布一季报的四家主流车企中，比亚迪研发用度最高，达142.2亿元，同比增长34%；祥瑞研发用度增长12%，达65.6亿元；上汽和长城研发用度则有小幅下滑。此外，长城的销售用度增速最快，达61%。业内东说念主士示意，车企念念要保抓高增长和在商场中的竞争力，更要留心期间和居品的研发。

恒大2万亿欠债，是地盘空转、成本泡沫的产物。而比亚迪的5846亿欠债，背后则是542亿研发干涉、1334亿谋略性现款流和全球15%的新动力汽车市占率。

商场东说念主士示意，冷漠行业客不雅律例开云体育(中国)官方网站，将向阳产业的膨胀性欠债等同于夕阳行业的杠杆泡沫，无疑是不科学且不客不雅的。当在显微镜下注目财报数据时，更需用千里镜不雅察产业周期。在中国汽车以期间出海重构全球竞争轨则的布景下，统统这个词行业应感性看待“车圈恒大论”，不错卷期间、卷居品，而不是卷公论。